«КУРС Консалтинг» (Кёльн)

Грецию спасли, но ее заставляют начать новую жизнь

Вы обратили внимание на то, что в самые последние недели тема долгового кризиса в еврозоне отошла в средствах массовой информации на второй план и что посвященные ей сообщения стали менее драматичными? К тому же явно поутихли все те «пророки», которые еще совсем недавно громогласно предрекали неминуемый крах денежной единицы евро.

Снята угроза цепной реакции

Всё это далеко не случайно: ситуация в европейском валютном союзе, действительно, заметно стабилизировалась. Произошло это по трем основным причинам: приняты кардинальные решения по Греции, существенно снизились те процентные ставки, по которым крупные проблемные страны (Италия и Испания) размещают на рынке капитала свои государственные облигации; к тому же несколько улучшились макроэкономические показатели Германии и некоторых других «локомотивов роста» в Евросоюзе.

Ключевую роль сыграло развитие событий вокруг Греции. Самое позднее к осени прошлого года всем окончательно стало ясно, что этому государству не по силам нести то долговое бремя, которое оно на себя взвалило, и что ему нужна дополнительная многомиллиардная помощь. В такой ситуации решающее значение приобрел вопрос, в какой форме произойдет неизбежный отказ Афин от обслуживания по меньшей мере части своих обязательств. Объявление обычного дефолта таило в себе опасность разрушительной цепной реакции на европейском рынке гособлигаций, тяжелейшего банковского кризиса и исключения Греции из еврозоны с непредсказуемыми последствиями.

Поэтому необходимо было избежать неконтролируемого банкротства и добиться упорядоченной реструктуризации долга, иначе говоря – относительно добровольного отказа кредиторов от значительной части полагающихся им денег, а также их согласия на более позднюю выплату оставшихся сумм. Упорные переговоры об этом шли с частными банками несколько месяцев вплоть до середины марта. Одновременно Европейский cоюз (ЕС) и Международный валютный фонд (МВФ) договаривались с Афинами о предоставлении Греции второго пакета финансовой помощи размером в 130 миллиардов евро.

Афинам дали последний шанс

Первые 110 миллиардов, выделенные в мае 2010 года, желаемого результата не дали. Поэтому лидеры ЕС, наученные горьким опытом, поставили перед греческим правительством, по сути дела, два основных условия: правительство должно договориться с частными кредиторами о списании долгов более чем на 100 миллиардов евро (иначе деньги европейских налогоплательщиков просто пойдут на выплаты частным банкам) и принять в виде законов программу основополагающих социально-экономических реформ (иначе деньги налогоплательщиков будут потрачены просто на поддержание неконкурентоспособного государства). Выполнив к середине марта оба условия, Афины тут же получили часть обещанных денег и погасили те облигации, срок обращения которых заканчивался в конце месяца. Тем самым тема дефолта Греции снята с повестки дня на ближайшие полтора-два года. За это время намеченные реформы должны дать первые результаты. Греческая правящая элита долго сопротивлялась сокращению раздутого бюрократического аппарата и приватизации неэффективных госпредприятий, поскольку эти меры лишат ее былой власти. Однако лидеры ЕС буквально заставляют ее сейчас взяться за модернизацию страны и тем самым начать новую жизнь. Правда, есть опасность, что после запланированных на ближайшее время досрочных парламенских выборов будущее греческое правительство попытается отказаться от провозглашенных реформ. Поэтому европейцы настояли на том, чтобы лидеры трех партий, входящих в нынешнюю правящую коалицию, в письменном виде подтвердили безоговорочную приверженность взятым на себя обязательствам.

Сюрпризы приятные и неприятные

Так что из-за выборов в Греции финансовые рынки может охватить некоторое беспокойство, однако решительность лидеров ЕС при спасении этой страны уже произвела должное впечатление на кредиторов. Они теперь вновь согласны предоставлять крупным проблемным странам еврозоны деньги под относительно умеренные проценты. Ведь в конце 2011 года в обстановке надвигавшегося греческого дефолта ставки по итальянским и испанским гособлигациям взлетели до опасных высот!

Успокоению рынка гособлигаций во многом способствовала «щедрость» Европейского центрального банка (ЕЦБ), выдавшего коммерческим банкам в конце прошлого и в начале нынешнего года в виде сверхдешевых кредитов сроком на целых три года в общей сложности примерно один триллион евро. Значительную часть этих денег, как и было задумано, банки пустили на кредитование стран еврозоны, другую – на кредитование бизнеса. Это дало президенту ЕЦБ Марио Драги основание заявить в конце марта: «Худшее уже позади, хотя определенные риски и остаются. Но ситуация явно стабилизируется».

К рискам относится, например, ситуация в Португалии. Этой стране, уже получающей финансовую поддержку, вскоре, по мнению скептиков, понадобится второй пакет помощи. В Испании неприятным сюрпризом стал рост госзадолженности и срыв согласованного с ЕС графика сокращения дефицита бюджета. Но имеются и приятные неожиданности. Исландия, оказавшаяся на грани банкротства еще в 2008 году, в марте на несколько лет раньше срока вдруг начала возвращать полученные тогда экстренные кредиты. Это государство не входит в еврозону, но его пример показывает: «чудеса» при оздоровлении финансов вполне возможны.